白酒行業(yè)調整進(jìn)入深水區 優(yōu)質(zhì)酒企業(yè)績(jì)現見(jiàn)底信號

    白酒上市公司2013年業(yè)績(jì)低迷的事實(shí)，正在隨著(zhù)業(yè)績(jì)披露季的推進(jìn)而逐一得到確認。業(yè)內人士指出，白酒企業(yè)業(yè)績(jì)低迷的局面在2014年中報之前難以得到緩解，但行業(yè)基本面呈現出的一些樂(lè )觀(guān)信號如庫存緩解、價(jià)格持穩等也不容忽視，部分白酒企業(yè)基本面或呈現向好跡象。 
    業(yè)績(jì)低迷短期難改
   受行業(yè)調整影響，白酒企業(yè)2013年普遍經(jīng)營(yíng)異常困難。即使身為行業(yè)中的佼佼者，各大白酒上市公司業(yè)績(jì)同樣承壓明顯。五糧液3月10日發(fā)布業(yè)績(jì)快報，2013年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入247.17億元，同比下降9.13%；歸屬于上市公司股東凈利潤79.73億元，同比下滑19.75%。凈利潤20%的負增長(cháng)，令2013年成為五糧液十年來(lái)業(yè)績(jì)最差的一年。公司表示，中國白酒市場(chǎng)持續變化，市場(chǎng)競爭更加激烈，行業(yè)進(jìn)入深度調整期，公司盈利能力較強的高價(jià)位產(chǎn)品銷(xiāo)售受到影響，導致?tīng)I業(yè)收入、凈利潤出現下降。同樣交出近十年以來(lái)最為“慘淡”年報成績(jì)單的還有瀘州老窖，其業(yè)績(jì)快報顯示，2013年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入105億元，同比下降9.10%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤34.44億元，同比下降21.55%。業(yè)界稱(chēng)，在剛剛過(guò)去的2013年，“深度調整”成為白酒行業(yè)的關(guān)鍵詞。由于盈利能力較強的高價(jià)位產(chǎn)品銷(xiāo)售受到影響，盡管各酒企紛紛祭出變革法寶，但短期仍難以彌補高檔酒下滑所帶來(lái)的不利影響，從而使得一線(xiàn)酒企利潤降幅遠高于收入降幅。商務(wù)部此前發(fā)布的信息顯示，2013年以來(lái)，高端消費明顯降溫，其中，商務(wù)部監測的11種高端白酒銷(xiāo)售量下降了7.2%。 除了一線(xiàn)酒企不樂(lè )觀(guān)之外，二三線(xiàn)白酒的情況顯然更為糟糕。水井坊、酒鬼酒等預計2013年將出現虧損，沱牌舍得預計凈利潤同比將減少80%到100%。有分析師指出，從眾酒企2013年度業(yè)績(jì)披露情況來(lái)看，行業(yè)景氣下滑和渠道壓力加大的趨勢較為明確，白酒業(yè)調整已經(jīng)進(jìn)入“深水區”。而業(yè)內普遍認為，酒企業(yè)績(jì)低迷的局面在短期之內難以得到緩解。
   國金證券分析師表示，當前白酒行業(yè)仍處于筑底過(guò)程中，消費持續性仍需要觀(guān)察，未來(lái)半年時(shí)間還會(huì )經(jīng)歷上市公司現金流量表及資產(chǎn)負債表惡化的過(guò)程，只有經(jīng)歷下半年旺季考驗才能基本確認底部。不過(guò)，龍頭公司的底部要遠強于其他酒企。 瑞銀證券王鵬也同樣認為，預計白酒板塊的業(yè)績(jì)低迷最少將維持到2014年中報，2014年白酒行業(yè)將出現繼續降價(jià)(更多產(chǎn)品降至100元以下)、產(chǎn)量下滑(并持續2-3年)和大力促銷(xiāo)。 
    部分酒企現見(jiàn)底信號 
  值得注意的是，2月份以來(lái)，以貴州茅臺為代表的部分白酒股出現一波反彈，貴州茅臺2月7日至今股價(jià)漲幅已經(jīng)接近20%，板塊內洋河股份、五糧液等股價(jià)也表現強勢。業(yè)界認為，反彈更多是基于估值原因，但白酒基本面所呈現出的一些樂(lè )觀(guān)信號也不容忽視。全國人大代表、貴州茅臺集團董事長(cháng)袁仁國在“兩會(huì )”期間接受采訪(fǎng)時(shí)提到，“八項規定”對茅臺酒的銷(xiāo)量基本沒(méi)有影響。根據公司內相關(guān)部門(mén)提供的數據，2014年2月份茅臺酒的包裝量同比大幅上升，茅臺酒的市場(chǎng)轉型已見(jiàn)成效。
   從終端市場(chǎng)情況來(lái)看，除了春節期間銷(xiāo)售好于預期之外，春節旺季過(guò)后，以茅臺、五糧液為代表的高端酒一批價(jià)的穩定情況也超出預期。據了解，目前茅臺一批價(jià)約為900元左右，五糧液一批價(jià)在580元左右，并未如此前各方所料的在節后出現大幅回落。這也顯示出，高端酒積極向大眾消費轉型、進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)變革，實(shí)現增長(cháng)的確定性增強。安信證券表示，優(yōu)質(zhì)白酒公司基本面已現見(jiàn)底信號。茅臺基本面去年即已見(jiàn)底，今年春節的動(dòng)銷(xiāo)強化了這一判斷；五糧液今年春節主要以消化經(jīng)銷(xiāo)商庫存為主，由于去年一季度廠(chǎng)家向渠道壓貨導致基數較高，預計今年一季度業(yè)績(jì)增長(cháng)扭負轉正的難度較大，但目前五糧液的批發(fā)價(jià)已經(jīng)止跌甚至跟隨茅臺略有回升，基本面也出現向好跡象。河南超然商貿有限公司董事長(cháng)周敏此前對中國證券報記者表示，春節期間茅臺及五糧液銷(xiāo)量均較好，經(jīng)過(guò)年前年后的消化，目前無(wú)論是茅臺還是五糧液，庫存都大大減少，尤其是茅臺基本沒(méi)什么庫存。 
   高華證券也認為，高端市場(chǎng)已基本見(jiàn)底，“三公”消費下降的全部影響已基本計入股價(jià)?？傮w需求復蘇還需要一段時(shí)間，未來(lái)兩三年，以茅臺為代表的高端酒的下一個(gè)推動(dòng)因素將是民間消費增長(cháng)推動(dòng)盈利持續超出市場(chǎng)預期。

                       發(fā)布日期：2014年03月12日                來(lái)源：中國證券報